《表3 描述性统计分析结果》

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《财务弹性、投资过度与公司资本结构》

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为了初步了解样本公司的基本财务状况和各变量数据特征，本文首先运用Excel2016软件对2683个样本企业的数据进行汇总整理，并运用基本统计学方法进行描述性统计，具体描述性统计分析结果如表3所示。从表3描述性统计分析结果来看，公司资本结构稳定性（FAS）最大值为1.275，说明少数样本公司不仅没有负债还具有大量的对外借款，资本结构极为稳定，由于本文在研究样本选择时剔除资产负债率超过100%的公司，因而公司资本结构最小值为0，说明少数样本企业已经出现资不抵债的状况，面临破产倒闭，从平均数为0.584可以看出，样本公司整体资本结构处于较好水平。投资过度（EI）最大值为0.368，说明少数样本公司已经出现极为严重的投资过度，而最小值为-0.152，则说明少数样本公司出现一定程度的投资不足，从平均数为0.174来看，样本公司普遍存在较高程度的投资过度。财务弹性（FFI）最大值为0.193，最小值为-0.076，说明样本公司之间的财务弹性存在较大差距，而平均数为0.062，则说明样本公司整体财务弹性水平处于较低水平。从控制变量来看，企业成长性（Growth）最大值为1.863，最小值为-0.025，说明样本公司之间的成长性差距极大，而从平均数为0.418来看，所选样本公司的成长性均处于较高水平。公司产权性质（Nature）平均数为0.362，说明样本企业超过六成为民营企业。市价盈利比率（Per）最大值为12.548，最小值为-6.931，说明样本公司的每股盈余存在较大差距，从平均数为1.378来看样本公司的每股盈余处于较高水平。股利收益率（Ret）最大值为0.627，最小值为最0.074，说明样本公司每股股利存在较大差距，而从平均数为0.253来看，样本公司整体每股股利处于较高水平。资产周转率（Tat）最大值为0.935，最小值为0.083，说明样本公司之间的销售收入存在极大差异，从平均数为0.317来看，样本公司整体销售收入处于较低水平。