《表3 创新投入影响权益资本成本及其路径检验的回归结果》

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《技术创新与企业权益资本成本:提升抑或降低》

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注:括号内为系数所对应t值。***、**、*、分别表示显著性水平为1%、5%、10%。

（1）企业竞争力的中介效应检验。由表3第（2）列和表4列（2）知，创新投入及创新产出均与企业竞争力显著正相关，说明企业技术创新通过提高生产效率、扩大市场份额等提升了企业的市场竞争力；由表3列（5）知，在加入中介变量企业竞争力后，创新投入（RD＿SALE）与权益资本成本（KOJ）在5%的水平上显著负相关，且回归系数的绝对值由表3列（1）的0.231 5降为0.168 0，说明企业竞争力是创新投入影响权益资本成本的部分中介因子，且中介效应占创新投入总效应的比重为27.29%（=7.521 7×-0.008 4/-0.231 5）；表4列（5）回归结果表明，创新产出（Lnpatent）的回归系数绝对值亦由表4第（1）列的0.002 1下降至0.001 9，证实企业竞争力亦是创新产出影响权益资本成本的的部分中介因子，中介效应占创新产出总效应的比重为8.45%（=0.000 6×-0.295 9/-0.002 1）。