《表8 回归分析表：中国国债收益率影响因素分析——基于主成分分析与协整检验的实证研究》

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《中国国债收益率影响因素分析——基于主成分分析与协整检验的实证研究》

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数据来源：由Eviews9.0输出。

在对国债收益率斜率因子的研究过程当中，按照模型一的做法对上述模型进行简单回归，回归结果如表8所示。通过对回归后得出的残差序列进行平稳性检验发现，残差序列不存在单位根，即残差序列是平稳的，因此国债收益率和上述宏观经济变量之间存在较为显著的长期协整关系。进一步分析回归结果发现，只有SHIBER和M2-M1对于斜率因子的影响较为显著。SHIBER代表市场利率，对国债收益率的影响显然较大，即市场利率的增加会拉动国债收益率曲线中长短期利差部分的增加。另外CPI和PMI对于斜率因子的影响不够显著，这是因为CPI和PMI主要影响国债收益率的水平因子即长期利率的变化；对于长短期利差来说，利率往往会使得不同期限国债收益率的分化出现不同的特征，另外货币政策的变化也成为了影响斜率因子的重要因素，因此回归方程进一步简化为：