《表2 分年度样本的描述性统计》

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《上市公司过度投资研究——基于债务约束与金融生态环境视角》

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注:限于篇幅，这里仅截取了2010~2012年的数据，用于说明大致的趋势。

从表2来看，总资产的观察值从2012年的1718逐年上升至2014年的2088，说明沪深A股上市公司数量在逐年增加。截止2014年，新增投资占全部投资的比重已经达到8.36%，高于全样本统计的7.9%，也高于2012年的7.5%，说明就2014年来说，新增投资处于相对高位。值得注意的是托宾q值从2010年的2.12逐年下滑，至2012年已经跌至1.37，低于全样本均值1.59，说明市场对上市公司的估值在不断下滑，上市公司的过度投资冲动可能会随着时间推移受到抑制，而2012年托宾q值极高的现象可能与当年的巨量IPO有关，大量的IPO与市场情绪高可能推动了托宾q值的高企，从而2012年左右，A股上市公司可能会出现较明显的过度投资问题。观察公司规模，则2012~2014年逐年增加，且都高于全样本均值，显示上市公司平均规模扩大是一个比较稳定的趋势。考察公司的资产负债率，可以看到，2012~2014年三年的资产负债率均低于全样本平均资产负债率，说明上市公司负债程度在近三年有所降低。