《表4 各变量的pearson系数》

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《定向增发、盈余管理与公司绩效》

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（1） 相关性分析。从表4可以看出，DA（0）与DA（-1）的相关系数为0.393，DA（0）与cfo的相关系数为-0.338，Fa与cfo的相关系数为0.376，除了这三组变量的相关系数绝对值大于0.3外，其余的系数绝对值均小于0.3。其中，自变量DA（-1）、DA（0）和ROA的相关系数为0.052、0.100，表明盈余管理对之后一年的影响是正向的。控制变量lnsize、Fa、Lage、Big4、cycle、cfo、sale和因变量ROA的系数为0.039、-0.145、0.059、-0.040、-0.177、0.256和0.107，但都不显著。自变量DA（-1）、DA（0）和控制变量lnsize、Fa、Lage、Bigfour、cycle、salegro的相关系数均小于0.3，其中只有DA（-1）和DA（0）、cfo和DA（-1）、sale和DA（-1）这三组的系数显著，说明定向增发前一年和增发当年的盈余操纵越大，增发后一年的现金流量和销售量越大。之后，又通过了共线性统计，vif及其平均数均小于2，这表明变量间的相关性很弱，由此可以排除多重共线性的可能性。