《表3 各主要变量的描述性统计》

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《高管权力、负债性质与非效率投资》

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本文在最大值、最小值、均值、中位数与标准差进行了所有变量的描述性统计分析，其分析结果如表3所示。由表3主要变量的描述性统计分析结果上看，过度投资OI及投资不足UI无论是均值还是中位数均大于零，这表明我国上市企业存在非效率投资行为。经营性负债OL的均值为0.223，金融性负债FL的均值为0.211，这表明我国上市企业大量存在企业负债，同时由数据可见，相比于金融性负债，企业更青睐经营性负债。高管权力P的最大值为13.347，最小值为3.892，均值为6.482，表明我国上市企业高管权力存在较大差距。从控制变量方面讲，自由现金流的FCF的均值为0.031，这表明样本企业存在充裕的自由现金流；但最大值为0.301，最小值为-0.239，表明样本企业在自由现金流方面存在较大差距。盈利能力ROE的最大值为0.414，最小值为-0.228，这说明企业在盈利能力方面存在较大差距。企业规模SIZE的最大值为25.107，最小值为19.79，表明样本企业在规模上并不存在较大的差异。市净率PB的最大值为12.242，最小值为0.724，表明样本企业的股价存在较大差距。