《表3 两阶段模型回归结果》

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《投资者情绪与上市公司并购行为的“顺周期效应”研究》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%和1%置信水平上显著。

模型（2）中变量之间的方差膨胀系数（VIF）均小于10，表明所选取的变量之间不存在多重共线性，系数综合检验结果见表5，调整R2值为0.135，F值为25.125，在1%水平上显著，说明模型的整体检验显著。模型（2）的回归结果表明，投资者情绪与上市公司的并购行为在5%的水平上显著正相关，因此支持H2。此外，公司规模、资产负债率及公司成长率对投资者情绪有正向影响。