《表7 低于平仓价的未解押股票质押融资业务》

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《上市公司股票质押融资风险与政策建议》

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注:表中数据的时间点为2019年2月14日。其中所谓的平仓价为疑似平仓价，以质押率60%、平仓线130%、融资成本7%计算得出。

质权人或融出方为了资金安全考虑，会为质押股票设置一定质押率和平仓线，平仓线一般小于质押率的倒数。正常情况下，在股权质押回购业务中，当被质押的股票价格下跌到平仓位的时候，会被申请自动卖出。在2015年的股灾发生期间，股权质押回购业务与融资融券业务和股指期货业务共同构成了股票价格踩踏式下跌的推手。六年来，有相当一部分股票因为触及平仓线被卖出而被迫解除质押，也有一部分股票价格低于平仓线但仍未被解除质押。在截至2019年2月14日未解押的24400次股票质押融资业务中，有60%的股票价格已经低于平仓位。在2015-2017的三年，未解押的质押业务中有超过80%质押业务股票价格低于平仓位。