《表6 未解押市值变化情况》

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《上市公司股票质押融资风险与政策建议》

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注:未解押股票的最新市值为2019年2月14日的市值。2013年的数据明显为奇点，未包含在统计表内。

因经济周期的波动、政策的调整、市场监管松紧程度的变化、上市公司财务经营状况本身的变化以及资金本身的运动规律，上市公司股票价格一直处在波动当中。而且一般认为，中国股市的波动幅度相对发达国家的成熟市场更大。从2013年以来经历了2015年和2018年两次股灾，能躲过这两次股灾或者上市公司质地优良的股票质押融资业务一般会按期解押，或者因为法律上的原因，超过解押期后股票市值仍然足以覆盖融资金额。但表6的信息显示，未解押的上市公司股票总体上还是出现了较大的价格缩水，五年来未解押的股票价格总体已经下降34%，尤其是2015年股灾之前质押的股票，至2019年2月14日，其价格甚至几近腰斩。可见股票价格下跌带来了很大的杀伤力，未解押且总体已经深度下跌的质押股票市值近4万亿元。