《表1 Logistic模型回归结果》

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《高管背景特征、会计稳健性与融资约束——基于供给侧改革的背景》

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（1） 融资约束的度量。本文借鉴况学文等（2010）和Hadlock and Pierce（2009）的思想，参考张金鑫和王逸（2013）等学者的研究，用以下步骤来处理融资约束变量FC。第一，本文以公司规模为标准，对每一年度的公司进行降序排序分组，将排在前33%的样本公司定义为低融资月约束组（FC=0），将排在后33%的样本公司定义为高融资约束组（FC=1）。第二，根据模型（1）进行Logistic回归，根据回归结果拟合出每一公司当年度的P（FC=1）值作为融资约束的代理变量FC，FC值越接近于0，公司的财务状况越好、受到的融资约束程度越小。在模型（1）中，LEV、DIV、NWC、EBIT、MB和TA分别代表企业的资产负债率、公司当年宣告发放的现金股利、净营运资金、账面市值比、息税前利润和公司年末总资产。回归分析结果如表1所示。