《表3 各个相关变量的描述性统计》

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《融资方式选择与并购绩效评价——基于融资约束视角》

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为了初步了解相关变量的特征及整体分布情况，首先对样本进行描述性统计分析。如表3所示，创业板上市公司的并购绩效均值为-0.0151，说明创业板板块自开创以来在并购活动中取得的绩效并不理想；融资约束变量的标准差很大，说明各收购方间融资约束程度差异较大；内源融资和债务融资间差异不大，与股权融资差异较大，这可能与我国创业板上市公司再融资及超募资金现象有关，图一进一步说明我国创业板上市公司并购倾向于股权融资，而大多数是公司超募取得。从控制权来看，收购方前五大股东的平均持股比例接近61%，说明收购方的股权相对集中。从交易特性来看，并购交易金额平均占并购总资产的23.87%，收购方公司规模差异较大，存在“大鱼吃小鱼”及“蛇吞象”等多层次并购，关联并购交易相对较少。就收购方公司成长性而言，可能存在战略性并购与盲目性扩张的差异。