《表5 政治关联、多元化与企业市场绩效》

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《政治关联、多元化战略与企业绩效——基于我国矿业上市公司的实证分析》

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注:（）内为Z值，*，**，***分别表示显著水平为10%，5%和1%。

（2） 政治关联、多元化战略和企业市场绩效。表5从企业价值角度分析政治关联、多元化和企业市场绩效的关系，模型1和模型2的分析同表4。从模型3可以看出，企业的政治关联与企业价值在1%的水平显著正相关，假设2得以验证。这于Goldman等学者的研究结果一致，即当企业任命具有一定政治背景的高管或董事时，企业股票价值会显著提高。模型4则反映了无论是相关多元化战略还是非相关多元化战略都能提升企业价值，并且开展非相关多元化战略在1%的水平和市场价值显著相关，因此假设3b需要修正，即非相关多元化战略与企业财务绩效负相关，与企业市场绩效正相关。从估值的角度来看，企业涉及的营业范围越广，说明企业的发展空间越大，能够给投资者一种更加稳定的战略承诺，因而提升了企业的未来价值。模型5在加入了政治关联变量后，政治关联、非相关多元化与企业绩效的关系依然显著，但显著性有所降低。模型6我们可以看到，政治关联和非相关多元化的交互项与企业价值显著正相关，说明从企业价值的角度来看，随着采矿企业家的社会资本不断积蓄，企业的社会地位也会相应得以提升，从而公司能够获取更多资源去涉足新的领域，同时政治关联在一定程度上避免了进入新行业所面临的困难和风险，因而能够为企业带来更高的价值，假设4b通过检验。