《表3 政商关系对企业信息环境的影响路径》

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《政商关系、分析师预测与股价同步性——基于腐败官员落马的准自然实验》

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政商关系对企业信息环境的影响存在两种路径:企业信息披露质量提高和分析师跟踪数量增加。基于已有文献发现（Fan等，2014），本文认为反腐导致官员落马后，政商关联企业信息环境改善，即股价同步性降低，主要源自分析师跟踪数量增加。参照肖志超和胡国强（2018）的研究，本文以关联企业样本为研究对象，构建了模型（5）、模型（6）和模型（7），以检验政商关系对企业信息环境的影响路径。表3中列（1）为模型（5）的检验结果，列（2）和列（3）为模型（6）的检验结果，列（4）和列（5）为模型（7）的检验结果。从中可见，系数b1在模型（5）中显著为负，在模型（6）中显著为正；而在模型（7）中，b1不显著，b2显著为正。可见，反腐导致官员落马后，政商关联企业信息环境的改善主要源自分析师跟踪数量的增加。