《表3 风险感知路径检验:以企业家信心指数作为中介变量》

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《会计信息预测宏观经济增长的实现路径:盈余传导与风险感知》

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表2和表3分别报告了以宏观先行指数（?FORW）和工业企业家信心指数（?CONF）作为中介变量的中介效应检验结果。在表2中Panel A列（1）结果显示，资产减值损失与宏观经济先行指数显著负相关。而列（2）显示，?FORW的系数在5%水平上显著为正，同时LOSS的系数为负且不显著。这表明在LOSS对未来1期GDP增长的预测中，?FORW表现出完全中介效应。列（3）至列（5）显示，?FORW的估计系数显著为正，同时LOSS的估计系数显著为负，但与表2中相应的系数相比显著要低。这表明宏观经济风险在资产减值项目对经济增长的预测中具有部分中介效应。以上结果支持了资产减值对经济增长预测的“风险感知”路径（假设3）。同时，表2中Panel B显示，调整会计盈余与宏观经济先行指数显著正相关。但在将?FORW和?RES同时放入模型中后，?FORW的系数均不显著，且?RES对GDP增长的影响系数除列（5）外均在5%水平上显著为正。经1 000次抽样的Bootstrap检验显示（限于篇幅未报告），中介效应均不显著，表明在会计盈余对经济增长的预测中，宏观经济先行指数并不具有显著的中介效应，即调整会计盈余的预测功能并非通过反映宏观经济运行风险来实现。