《表1 金融市场化改革与金融危机发生次数》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《金融市场化改革、金融监管与金融危机防范》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:本文所使用的分析软件为Stata 11.2；括号中为稳健标准误差；***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著。下同。

综合分析表明，金融市场化改革会显著增加金融危机的发生次数，尤其是利率市场化改革和放松银行准入将显著增加金融危机发生次数。放松信贷控制、资本账户开放不但不会增加金融危机发生，反而会显著降低金融危机的发生次数。这是因为信贷控制、资本账户管制并没有发挥其原本预期的作用，反而因为严格的管制使得“地下交易”盛行，金融机构进行监管套利，而脱离监管，将使得金融系统更加脆弱。这也证实Rossi[15]提出的资本账户开放“显而易见”的福利经济学意义———资本账户开放提高国际分配效率，资本稀缺国在国际资本的帮助下加速国内资本积累，使得消费平稳化。陈雨露和罗煜[16]的研究也表明，资本账户开放后，国际资本流动将不再受到严格限制，流动性增加，资本的流入和流出遵循市场原则。同时，放松对信贷规模的控制也会显著降低金融危机的发生次数，这说明由市场自身配置信贷的规模和去向才更有效率，相应地可以降低金融危机发生的次数。以上分析显示出金融市场化改革的各项措施之间是存在显著差异性的，引发金融危机的潜在风险并不相同。完善银行监管则能降低金融危机发生次数，有效的监管能够增强开放条件下金融体系的稳定性。证券市场的市场化改革对金融危机发生次数的影响则并不太显著。