《表2 不同时期金融发展、定价改革与市场信息传导方向的内涵与关联》

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《虚拟经济与实体经济的协调发展：基于信用扩张视角的研究》

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第二，伴随着国家信用下沉至金融中介，市场化环境下的实体经济和金融发展是生产力发展的必然。金融市场的发展同我国价格体制改革的路径是基本协同、相互作用的。价格信息通道的建立与价格信息的高速流通助力了实体经济定价体系的转轨和规范，也为信用制度的扩张深化提供基础（表2）：计划经济时期，单一银行制的金融体系尚依附于财政体系之下，信息流和现金流有限，统一由国家力量“自上而下”控制，生产力内外受制难言真正发展，指令式定价机制也压抑了市场实际供求情况和价值规律的真正反映；改革开放以后，物质品类的日益丰富使得通过市场对于货币价值关系的反映来实现商品流通领域的开放成为必然，以间接融资为主体的金融市场开始深化和多元化，并成为推动商品市场化定价的“价格双轨制”的重要因素。特别是1992年我国建立直接融资市场之后，市场主体进一步解放生产力的呼声渐涨，价格体制机制改革从商品市场转向金融市场，信用的冲动膨胀一度主导了金融市场和实体经济活动，使得参与市场活动的经济主体间的信息流和信用货币流开始爆发，“自下而上”的市场信息传递渠道开始建立；进入新时代以来，党和国家“三去一降一补”的供给侧结构性改革和全面对外开放的系统实施，体现了以实现政府与市场的协调关系为目标的市场力量统筹力度渐趋加强，一系列监管措施的出台一方面更好满足市场主体的融资要求，另一方面针对金融异化带来的非公有制经济主体融资难、融资贵的问题，通过以开放倒逼改革的方式提升金融定价体系灵活性来更好反映和监控市场需要，“自上而下”的监管传导路径和“自下而上”的市场消息传递路径逐步开始双向互联互通，释放出这一时期的金融功能将复归服务实体经济本源的强烈信号。