《表4 考虑客户转移风险的客户集中度与股权资本成本》

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《大客户会影响公司的资本成本吗——来自中国制造业上市公司的经验证据》

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笔者将公司经营风险进一步细化，即考虑客户转移风险和信用风险。客户转移风险是考虑客户是否会很容易找到其他的供应商公司，从而增加该公司的经营风险，客户集中度与股权资本成本之间的正相关关系在客户转移风险较大的情况下将得到加强。笔者采用公司销售收入占行业销售收入的比重衡量客户转移成本，如果公司销售收入占行业销售收入的比重高，说明公司的市场份额高，此时市场上可以替代的供应商公司较少，客户的转移成本高，其更换供应商的可能性较小，公司的客户转移风险小，反之亦然。在具体使用时，笔者将公司销售收入占行业销售收入的比重取均值，并进行分组，大于等于均值组代表较低客户转移风险，小于均值组代表较高客户转移风险，分组后重新回归，结果如表4所示。