《表5 包含控制变量的RDD分析》

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《我国P2P网贷平台成交量的政策效应研究——基于平台类型与地区的差异》

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如表5所示，在考虑了控制变量之后，平均借款期限与老投资人数都显著受到验收工作的影响，出现了明显的下降，而成交量、平均借款利率和新投资者人数的检验结果显示其受整改验收工作影响不显著，即在整改验收工作开始后，这三个变量没有表现出明显的剧烈波动现象。对于平均借款利率而言，由于平台额外奖励回报率的存在，虽然投资者要求更高的风险补偿率，这部分也大多由平台进行补差，因此平均借款利率没有出现较大的变化。对于新投资者而言，由于其投资经验的缺乏，对于相关政策的敏感性不足，其人数在短期内也未出现较明显地减少。而相较而言老投资者则对政策更为敏感，其人数在短期内有较大幅度的减少。同时因为投资者对借贷期限有较强的自主选择权，在市场前景不确定性增强的时候多数投资者偏好短期借贷标的，平均借款期限有较显著地缩短。在加入控制变量后平台成交量由原来的在10%上显著变为不显著，结合描述性断点图也可看出，成交量的断点现象并不明显。分析其原因：一方面是整改验收工作实施时点已经公布一段时间，市场已经消化了一部分的公众预期，因此在验收工作施行之后成交量没有出现较大幅度的下滑；另一方面，由于不同指标对政策作用的反应时间及反应路径不同，因此政策的实施可能在短时间内未能在某些指标上体现效果，或者是先作用于某一中介变量，再通过该中介变量传导于目标变量。由此猜想整改验收工作的实施可能经由中介变量作用于平台成交量，并构建中介效应模型进行验证。