《表4 更高资本充足率要求与银行系统性风险》

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《更高资本充足率要求能够有效防范金融风险吗——基于双重差分法的再检验》

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回归估计的显著性分析只能说明风险承担渠道和杠杆率渠道对银行系统性风险的作用方向，还无法明确两种渠道对银行系统性风险的具体影响强度。接下来，本文通过综合“资本充足率要求———风险承担、杠杆率”和“风险承担、杠杆率———系统性风险”两个回归分析框架的作用系数（1），来判别两种渠道在系统性风险传导途径中的相对重要性。根据表3中渠道代表变量估计系数（2），如表3第（3）列所示，更高资本充足率要求将使得处理组银行的风险加权资产比率rwa减少4.0%，如表3第（9）列所示，核心资本净额比率tier1增加0.4%。表5中风险加权资产比率rwa对系统性风险暴露sysrisk1和系统性风险溢出sysrisk2影响系数分别为-0.0525和-0.127，即更高资本充足率要求通过风险承担渠道会引起系统性风险暴露sysrisk1增加0.002，系统性风险溢出sysrisk2增加0.005。表5中核心资本净额比率tier1对系统性风险暴露sysrisk1和系统性风险溢出sysrisk2影响系数分别为0.162（3）和0.560，那么更高资本充足率要求通过杠杆率渠道会引起系统性风险暴露sysrisk1增加0.0006，系统性风险溢出sysrisk2增加0.002。虽然两种渠道对系统性风险影响的效果都是显著的，但二者影响强度相差较大，风险承担渠道对银行系统性风险暴露的传导效应是杠杆率渠道的3.1倍（4），对银行系统性风险溢的传导效应是杠杆率渠道的2.5倍（5）。可以看到，风险承担渠道对银行系统性风险暴露和系统性风险溢出的传导效应均远大于杠杆率渠道，该渠道才是导致更高资本充足率要求宏观审慎无效的根源。