《表7 外在锚样本的Tobit估计结果》

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《自生锚、外在锚与中国企业境外并购股权决策》

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注:括号内为t值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

除Tobit估计，本文对各样本进行了OLS估计，结果显示各变量的系数均未发生显著变化。其次，改变变量测量。考察东道国政治风险PU的不同测量。采用Baker等（2016）开发的经济政策不确定性指数衡量东道国投资环境的不确定性，[29]实证结果显示东道国经济政策不确定性越高，焦点并购的股权选择越偏向外在锚，与前文研究一致。最后，改变样本。采用上市企业数据进行实证估计，实证结果显示，上市企业在境外并购中表现出明显的锚定效应。此外，考虑到金融行业与非金融行业境外并购存在差异，剔除了样本中的金融业境外并购后进行回归，研究结果与前文一致（1）。综上可见，改变实证方法、变量测量及样本并未改变前文得出的主要结论，本文的估计是稳健的。