《表3 Tobit模型的估计结果》

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《知识产权保护强度、集群程度与股权选择》

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*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01，括号内数值表示对应系数的t统计量

表3显示了东道国的知识产权保护强度和集群程度对中国企业跨国并购股权选择的影响。从回归的结果来看，东道国的知识产权保护强度和集群程度对企业跨国并购的股权选择有正向影响，而且都显著。模型1是只加入控制变量:东道国市场潜力、制度质量、跨国并购经验、初始股权、交易方式，结果显示控制变量的影响在不同模型里的基本一致。模型2是对假设1的检验，实证结果显示，东道国知识产权保护强度的系数为0.147，在5%的显著性水平，东道国的知识产权保护强度与企业跨国并购的股权比例呈正相关，即东道国的知识产权保护强度越强，中国企业跨国并购的股权比例越大，假设1成立。模型3对假设2进行了检验，回归结果表明，东道国的集群程度的系数为0.273（P<0.01），东道国的集群程度对企业跨国并购股权比例的影响显著，并且东道国的集群程度越大，企业跨国并购的股权比例越高，假设2得到支持。模型4加入调节变量，交互项的回归系数为-0.131，在5%的显著性水平下并不显著，结果说明行业相关性对东道国的知识产权保护强度与股权选择无调节作用，否定了假设3a。这可能是企业寻求知识多元化来弥补竞争劣势，而非集中于单一行业，因此行业相关性对于知识产权保护与企业跨国并购策略的影响程度有限，从而行业相关性对于东道国的知识产权保护强度与股权选择无调节作用。模型5验证了假设3b，集群程度的系数为正，交互项的回归系数为-0.412（P<0.01），因此行业相关性对东道国的集群程度与股权选择起负向调节作用。