《表2 融资约束与上市期限的回归结果》

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《市公司融资约束演进规律与内在动因》

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注:括号内为t值。

图1表明，融资约束随上市期限增加呈现“W”型波动，第一个拐点出现在第8期（第4年）左右，第二个拐点出现在第12期（第6年）左右，第三个拐点出现在第20期（第10年）左右。具体而言，企业融资约束指数先下降到第一个拐点，后略有上升到第二个拐点，然后继续下降到第三个拐点，最后呈现出上升趋势。上市初期（上市日至第一个拐点）企业融资约束指数下降较为迅速，后期均低于上市初期的融资约束指数，说明IPO后企业融资约束得到显著改善。