《表3 企业资本成本与研发投入的互动关系》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《企业资本成本与创新投入关系研究——基于盈余管理的调节作用》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：括号内为显著性概率，*、**、***分别表示在10%、5%和1%概率下统计显著，下同。

首先利用面板数据系统广义矩估计对模型（1）、（2）进行估计，结果见表3。各列方程结果中，AR（1）、AR（2）检验的概率系数以及Sargan检验结果说明了模型设定的工具变量有效。列（1）至列（3）是企业资本成本对企业研发投入强度的影响，可以看到股权资本成本、债权资本成本和加权平均资本成本分别在1%和10%概率下统计显著，说明无论是股权成本还是债权成本的上升都会导致企业研发投入比重下降，验证假设H1是成立的，资本成本上升会导致企业资金成本加重，进而会抑制研发投入规模。控制变量中，企业规模、两职合一与企业研发投入强度呈正相关，说明企业规模增大、两职合一能促进企业加大研发投入，主营收入增长率与研发投入强度呈负相关，说明主营收入增长率越高，反而会使企业减少研发投入，资产负债率、股权集中度倾向于不影响。