《表2 工具变量估计：高管综合能力与技术创新——来自中国A股上市公司的证据》

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《高管综合能力与技术创新——来自中国A股上市公司的证据》

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注:括号中的t-或z-统计量是根据Huber/Whi t e/Sandwi ch异方差一致性误差计算的，这些误差也针对给定公司的观察结果进行校正。*、**、***分别表示10%、5%、1%（双尾）的统计显著性水平。

为了排除内生性问题，进一步采用工具变量法。选取两个与高管综合能力相关但与创新产出无关的工具变量。其中一个工具变量为过去两年企业业内并购次数加1的自然对数Ln（1+M&A＿Num）；另一个工具变量为同一行业其他企业的高管综合能力指数平均值（TMT＿abilityOther）。表2表示在两阶段最小二乘（2SLS）框架中使用工具变量方法的回归结果。第一阶段的回归结果为第一列，Ln（1+M&A＿Num）和TMT＿abilityOther与TMTability均显著正相关。工具变量也通过了相关性检验，因为排除工具联合检验的F统计量为114.19，分别在10%和1%水平显着。此外，我们还使用有限信息最大似然法（LIML）和广义矩量法（GMM）重新估计2SLS模型，结果表明我们的研究结论不受这些替代方法的影响。