《表1 亚洲PX新增产能 (万吨)》

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《PX行业演变之五大猜想》

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资料来源:公司公告，卓创资讯，东方证券研究所

从炼化冲击下P X供需危局来看，本轮聚酯巨头进军炼化的核心诉求就是实现原料P X的自给，因此未来P X是整个大类化工品中扩产幅度最大的品种。国内规划产能4000万吨，增速接近300%，其中民营大炼化1800万吨，占比约46%，如果考虑二期则还要更高。而我国目前PX消费量约2600万吨，下游PTA今明两年每年新增产能在470万吨左右，假设满开则对应每年300万吨的新增需求，显然不足以消化两年超过1500万吨的新增供给。虽然国内尚存在进口替代的空间，但全亚洲来看未来PX开工率将面临大幅下滑，只能以价格下跌的形式倒逼边际产能退出，预计日韩和国内高成本的产能都会受到较大冲击。