《表3 国有企业和非国有企业的主要变量的描述性统计》

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《债务异质性、产权性质与企业可持续发展》

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表3分别给出了国有企业和非国有企业两个子样本中主要变量的描述性统计结果。可以看出，国有企业的可持续发展能力的均值为0.051，而非国有企业的均值略高于国有企业。国有企业的经营性负债的均值为0.255，非国有企业的均值为0.213，表明在价值链上国有企业更加受到上下游企业的青睐。国有企业的金融性负债的均值为0.213，而非国有企业的均值为0.154，表明国有企业在金融市场上筹集资金的难度相对较小，也说明中国金融机构的信贷歧视是客观存在的。从资产负债率的描述性统计结果可以进一步验证上述观点，即国有企业的均值为0.521，而非国有企业的均值仅为0.395。其他控制变量的描述性统计结果的比较分析表明，国有企业在规模、上市年限、每股净资产、每股现金净流量、总资产周转率、应收账款周转率、董事会治理、委员会监管治理、第一大股东控制、两职合一、内部控制质量、风险上的均值都大于非国有企业，而在资产收益率、资本支出、托宾Q值、营业收入增长率、现金存量、存货周转率、监事会监督、前十大股东、管理层持股、审计意见上的均值小于非国有企业。上述现象表明国有企业与非国有企业之间存在较大的差异，即企业的基本属性、治理模式、经营状况等存在异质性。因此，在中国特殊的制度背景下，有必要系统地研究产权性质影响企业可持续发展的现实效应。