《表6 GARCH-M模型估计结果》

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《中国碳排放权交易市场有效性的实证分析》

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使用Eviews对该模型进行拟合，分析结果如表6所示。根据过往计量经济学的研究，GARCH-M模型与GARCH模型的唯一区别是，在GARCH-M模型的均值方程中另外含有一个方差项（即GARCH项），以用来更好地解释测度风险与收益率之间的相互关系以及预期收益的变动情况。如表6中的GARCH项所示，其系数估计值为3.903 9，从经济学上说明碳排放权交易市场的风险越大，收益率就越大。从统计显著角度看，GARCH项的概率P值为0，在1%水平上显著。由表6的其他指标可得:均值方程包含的各个参数估计值在1%水平下均是显著的，并且方差方程包含的残差平方项和方差项都在1%水平下显著。因此，使用GARCH-M模型可以更好地拟合碳排放权交易市场收益率r序列，模型表达式如下: