《表5 政策冲击:老投资者信心变动系列模型》

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《政策冲击、投资者信心与平台竞争力——来自网络借贷市场经验证据》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%上的显著性水平，限于篇幅，未报告完整结果（备索），C表示常数项，N表示样本数。

类似地，为检验政策单次和组合变动对老投资者信心的影响，得系列模型如表5第2列—第13列模型O＿1-O＿12所示。对比模型N＿1-N＿6和模型O＿1-O＿6，同样的政策环境下，监管政策的出台对老投资者信心起到正向作用，政策冲击对老投资者成为完全的利好消息，与假设H1相符。但是监管政策出台对老投资者信心的促进作用不断下降，说明老投资者对行业政策不确定性风险敏感度有上升趋势。对比模型O＿1-O＿6和模型O＿7-O＿12，三次政策的单独冲击和组合冲击模型中政策冲击的方向和显著程度没有变化，力度都有所降低，假设H1仍成立。