《表5 稳健性检验:替换金融风险变量》

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《市场化进程、经济波动与地方金融风险》

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注:括号内为对应的z统计值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著。

此外，考虑到使用不良贷款减值准备不能完全代表地方银行的风险水平，借鉴现有研究常用的处理方法，本文替换信用风险的代理变量，使用不良贷款占贷款总额的比重（risk2）作为地方金融风险的替代变量进行回归。在解释变量的选取上，主要探讨市场化改革对金融风险的影响。本文以市场化总指数、产品市场化指数与要素市场化指数作为主要解释变量分别进行回归，结果如表5（下页）所示。三类市场化指数变量均对地方银行的不良贷款率产生显著的抑制作用，即推进市场化改革整体上能够降低系统性金融风险，替换风险变量的回归结果依旧是稳健的。