《表5 替换变量的稳健性检验结果》

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《资本配置效率会影响企业创新投资吗——独立董事投资意见的调节效应》

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本文首先通过替换变量的固定效应模型检验稳健性，将RICHARDSON投资效率模型中衡量成长性的指标替换为营业收入增长率[50]，从而获得新的资本配置过度与资本配置不足指标Over1和Under1并代入模型，结果如表5所示。M12中Over1系数不显著，M17中两者交乘项显著为正但Over1系数不显著，H1a和H3a不成立。M13中Under1与RD显著负相关，H1b得到验证。M14中与Over1与Pref显著正相关，H2a得到验证。M15中Under1与Pref显著正相关，H2b得到验证。M19中，Under1系数显著为负，且Under1与Opinion交乘项系数显著为正，H3b得到验证。上述检验结果与前文保持一致。