《表3 高质量研发创新信息披露类型公司的短期AAR、CAAR统计检验》

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《研发创新信息披露的股票市场反应——基于创业板上市公司年报信息披露的实证研究》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。下同。

由表3中可以看出，高质量研发创新信息披露类型的样本公司在披露年度报告后，AAR出现了正向的上升，可能是因为样本公司在公布年度报告后，年度报告中的研发创新信息会向市场传递一个信号，样本公司比较重视研发创新，而且研发创新能力强，这样投资者就会接受这样的信息并对其产生正向的反应，因此AAR出现了正向的上升。另外，从整个短期事件窗口可以看出，绝大多数的AAR都是正数，说明高质量研发创新信息披露类型的样本公司向资本市场传递了有用的信息。为了验证AAR是否由其他随机因素引起以及累积效应，需要进一步统计检验CAAR在第t日的分布情况。