《表5 研发支出、机构调研与信息披露质量:假设3检验》

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《机构调研、研发支出与信息披露质量》

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表5报告了模型2的回归结果。模型2在模型1的基础上，增加了研发支出与机构调研的交互项。研发支出与机构调研的交互项在1%的水平上显著正向影响上市公司的信息披露质量，说明机构调研强度越大，研发支出对信息披露质量的正向影响越大，假设3成立。前文对模型1的回归结果进行分组时已经发现有机构调研的上市公司研发支出能够显著正向影响信息披露质量，而没有机构调研的上市公司，研发支出对信息披露质量的影响不显著，模型2再次印证并进一步拓展了模型1的回归结果。作为专业投资者，机构投资者通过机构调研验证公开披露的信息，并能获得关于企业真实经营与研发状况的第一手资料，这些信息随后通过交易传递到市场。因此，机构调研越多，带给上市公司的外部监管压力也越大，信息披露造假的成本越高，这迫使它们更加重视信息披露质量。