《表6 实地调研与选择性信息披露的机制检验：分析师关注和媒体关注》

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《实地调研抑制了上市公司的选择性披露吗》

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以上的研究证实了实地调研会导致管理层进行选择性信息披露。根据前文理论分析，实地调研之所以会对管理层的信息披露行为产生上述影响，一个可能的原因是：实地调研给企业带来更多外部关注，增加了管理层的市场压力，从而导致其进行选择性信息披露。该影响机制成立的一个逻辑前提便是实地调研会通过引发更多外部关注来影响管理层的选择性披露行为。基于此，本文参考李春涛（2020）的方法，通过Sobel中介效应检验来识别外部关注是否在实地调研与选择性信息披露的关系中起到中介作用。对于外部关注水平，本文通过媒体关注度和分析师关注度来予以反映。为了避免实地调研和外部关注互为因果的内生性问题，本文参考已有文献（权小锋和吴世农，2010；于李胜和王艳艳，2010）的做法，分别采用年报披露日前30天内分析师跟踪总人数加1取自然对数和年报披露日前30天报刊媒体报道的总次数加1取自然对数来衡量分析师关注度（Anaattentions）和媒体关注度（Mediaconc）。具体实证结果如表6所示。