《表6 房地产与银行业风险溢出效应 (q=5%)》

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《中国房地产业与银行业动态相关性及风险溢出性——基于GPD-Copula-CoVaR模型的实证研究》

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Copula函数测度了房地产与银行间的相关性，并且显示两个市场间具有较高的下尾相关性，即一个市场的下跌引起另一个市场下跌的概率较高，说明两个市场存在风险溢出效应。为进一步考察两个市场在发生风险（极端下跌）时的溢出方向与强度，通过求解式（6）、（7）、（12），得到了相应的条件风险值Co VaR、ΔCo VaR及%Co VaR值，结果如表6所示。由表6可知，两个行业的条件风险值Co VaR均大于无条件风险值VaR，说明两个行业联动的风险大于单一行业风险，即两个行业具有风险溢出性，即当一个行业发生风险事件时容易引发另一个行业风险的爆发。从风险溢出的方向看，两个行业存在双向的溢出性，其中房地产对银行的风险溢出强度为39.94%，银行对房地产的风险溢出强度较低，只有21.89%，说明房地产行业的风险溢出性更强，因而更应该防范房地产市场对银行的风险传染。