《表3 特征价格法年复合收益率》

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《中国艺术品投资收益:离岸与在岸市场的特征和互动》

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根据特征价格法得出的艺术品价格指数，我们可以进一步算出各个市场的收益率情况。从表3可以看出，香港市场的年复合收益率最高，为10.08%，同时波动率最低，为30.61%。北京市场的年复合收益率为9.12%，波动为32.69%。纽约和伦敦市场的复合收益率为9.32%，但波动非常高，达189.33%。总体来说，香港市场与北京市场投资特征相近，从收益风险比来看，香港市场和北京市场比纽约和伦敦市场有更多的投资优势；纽约和伦敦市场规模较小，市场波动较大。从夏普比率来看，我们将各个市场的国债收益率水平作为无风险利率，得到的结果与收益风险比类似，香港市场的夏普比率为28.43%，表现优于北京市场的20.05%以及纽约和伦敦市场的4.17%。