《表3 主要经济体年均投资回报比较（%）》

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《老有所依:养老金资产管理的海外实践》

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注：数据统计节点为2017年底。数据来源:OECD Pension Markets in Focus 2018。

德国、韩国两地养老金的投资回报明显低于澳大利亚、加拿大、荷兰等高比例配置股权的市场。这两个国家养老资产配置结构都呈现一个共同的特点，就是重仓配置债券，轻仓配置股票。其中，德国养老金投资票据和债券的比例为51.9%，而股权配比仅6.2%；韩国养老金的股权配比则更低，仅3.1%，配置票据和债券的比例则达到了44.2%。高比例的配置债券资产使得德国、韩国两地的养老资产投资收益率相对较低，但长期处于一个较为稳定的水平，受股票市场波动的影响较小。德国、韩国养老资产的5年期、10年期和15年期的年均投资回报率基本持平。