《表3 私募股权基金对非民营A股上市公司绩效回归结果》

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《私募股权基金如何影响民营上市公司绩效》

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注:结果表中括号里的数字代表标准差值。***代表显1%的著性水平，**代表5%的显著性水平，*代表10%的显著性水平。

从表3的回归结果发现，在模型（1）和模型（2）中，用OLS回归和FE回归得出的结果均证明，私募股权基金的投资对非民营企业的绩效没有显著影响，甚至在模型（3）中，动态GMM面板模型回归结果显示，私募股权投资对非民营企业的绩效有负向显著的影响。一种可能的解释为，在我国的国有企业中，国有经济成分对企业的控制能力较为强大，即使私募股权基金对国有企业进行较大比例的投资，大部分情况下也无法在企业经营决策、战略调整等方面拥有较高的话语权，私募基金代表的资本市场思维也无法有效地影响国有企业。在投资过程中，涉及国有股权转让等事宜，如果处理不妥，也会出现大量预期外的困难。同时，不排除部分私募股权基金进入相对稳定的国有企业可能更多的是寻求短期经济收益，受逐名动机的驱使，反而会给国有企业带来负面影响。因此，回归结果显示私募股权基金的持股对非民营企业的绩效没有显著影响，从长期动态角度来看，甚至可能会出现负面影响。