《表5 房地产周期的区制转换概率矩阵与区制特征 (不含货币政策)》

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《货币政策与房地产周期性波动》

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同时对比表4和表5，货币政策作用下房地产周期在区制1和区制2的持续概率为0.9662和0.8210，都高于不含货币政策时的持续概率0.9558和0.6986，说明货币政策可以使房地产周期的状态更加稳定，减少房地产周期性波动。并且货币政策下房地产周期的区制换转概率低于不含货币政策时的区制转换概率，特别是从区制2向区制1转换时，转换概率从0.3014下降为0.179，说明货币政策作用下房地产周期区制间转换更加困难。通过对比区制内样本数量、概率和持续时间可知，货币政策作用下房地产周期在区制2内的概率提高，在区制1内的概率下降，并且两个区制内的平均持续时间也增长。这进一步说明货币政策能抑制房地产周期在不同区制间的转换、维持房地产周期在区制内的稳定，可以减缓房地产周期性波动、维持房地产市场稳定。