《表4 房地产周期的区制转换概率矩阵与区制特征 (纳入货币政策)》

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《货币政策与房地产周期性波动》

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通过表4的转换概率和区制特征可知，两种区制状态下的持续概率均较高，分别为96.62%和82.10%，说明货币政策作用下房地产周期在两种状态内的运行均比较稳定。房地产市场从区制1向区制2中转换时比较难，转换概率仅为3.38%；而从区制2向区制1中转换相对容易，转换概率为17.90%。两种区制下，区制1的样本数量最多，占总体的84.10%，而处于区制2的样本数量仅为15.90%。这表明货币政策对房地产周期的不同区制影响不同，存在非对称性，货币政策作用下房地产市场对区制1存在较强的偏好，过去二十年间房地产市场多数处于区制1的状态。