《表5 上海原油期货价格和大庆原油现货价格GS模型的参数估计》

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《价格联动与价格发现:上海原油期货市场运行的研究》

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对3大市场原油期货和其原油现货价格分别建立GS模型，计算其期货价格的引导系数。表5为上海原油期货价格对大庆原油现货价格的GS参数估计结果；表6为BRENT和WTI原油期、现货的GS模型参数估计结果。3个市场上滞后一期的期货对现货的影响系数βs和滞后一期的现货对期货价格的影响系数βf均为非负参数，且βs>βf，经济意义较为显著，但是只有BRENT原油期货价格对现货价格的影响系数在统计意义上显著，即在1%显著性水平下通过t检验，上海及WTI原油期货价格的引导系数均未通过t检验，意味着该系数仅在经济意义上显著。上海原油期货市场的引导系数为0.52，略高于0.5，可以认为原油期货价格对现货价格存在微弱的引导关系，原油期货市场价格发现功能初步得到发挥。BRENT和WTI原油期货价格的引导系数分别高达0.72和0.71，表明国际原油期货价格引导功能已得到较好的实现。