《表5 VaR模型参数估计结果》

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《基于百度指数的投资者关注度对股市波动性的影响研究》

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我们分别对LogRVSHt和LogSQSHt，LogRVSZt和LogSQSZt建立VaR（3）模型。估计结果如表5所示。这里我们仅列出以波动率为因变量的估计结果。从估计结果可以看出，对数波动率序列本身存在很强的自回归性。投资者关注度对波动率的影响效果随着滞后阶数的愈后而愈微弱，说明股市波动性对投资者关注度的影响的反应迅速，并且这种影响衰减得也十分迅速。注意到沪深两市VaR模型中LogSQSHt-2和LogSQSZt-2的系数均为负，说明带来的影响并不总是正的。反映了我国金融市场的投资者惧怕风险。在股市波动性较大时，采取观望的策略。