《表5 模型1股票组倾向得分匹配检验结果》

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《信用评级与并购溢价的关系研究——基于不同的并购支付方式》

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经过筛选，最终确定以企业规模Lnsize、托宾Q值Qratio、财务杠杆Leverage、总资产净利率Roa、主营业务收入增长率Grow、前五大股东持股比例的平方和H5、年份Year和行业Industry作为协变量。首先对股票支付方式下有评级样本和无评级样本进行probit回归，然后根据倾向得分值，采用最近邻匹配分别按1∶1和1∶2的比例匹配（存在部分样本由于年份和行业的限制未匹配成功），最后用匹配后的样本按模型1进行回归。两次的回归结果和最初的OLS回归结果见表5。从表5可见，两组PSM处理后的回归中Ifrating的显著性得到了提高。而在三种情况下，评级存在性Ifrating的系数均显著为负，说明评级存在性与并购溢价的关系不受样本选择偏误的影响，实证结论较稳健。