《表6 非执行董事、股权激励与企业技术创新（N=6 767)》

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《非执行董事对企业技术创新的影响研究》

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本研究用管理层持股比率衡量股权激励，在基本模型中放入两者的交互项，以检验股权激励和非执行董事对企业技术创新的影响，相应的回归结果见表6。在表6中，RA和MA的系数总体上均显著为正，说明对管理者实施监督或激励都能够有效推动企业技术创新；交互项RA×MA的系数在1%水平上显著为正，这就说明当管理层持股（非执行董事）比率越高，非执行董事（管理层持股）对企业技术创新的推动作用更加明显。表6第（3）、第（4）列以非执行董事人数LN作为替代变量，交互项LN×MA的系数也都至少在5%水平显著为正。以上结果说明，在降低管理层代理成本以推动企业技术创新的过程中，非执行董事（监督）和管理层持股（激励）具有互补效应。