《表9 产融结合的财务协同效应》

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《产融结合与企业转型升级——基于制造业上市公司参股非上市银行的实证研究》

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注:（1）***为1%上显著，**为5%上显著，*为1%上显著；（2）括号内的为稳健标准误。

相应的估计结果如表9所示，出于稳健性角度的考虑，表9（1）-（3）、（4）-（6）列给出了存在不同控制变量下的估计结果。可以在第二阶段的估计看到，财务协同fr对制造业企业经济附加值的影响为负数，由于使用的是（财务费用/营业总收入）的指标来衡量财务协同效用，因此当财务费用/营业总收入变小，经济附加值就会变大，而财务费用/营业总收入，经济附加值就会变小。