《表2 老年抚养比对储蓄率的回归结果》

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《老龄化、少子化与储蓄率关系的国际经验研究》

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注:系数值下方括号内是稳健标准误差；***、**、*分别代表1%、5%和10%的显著性水平。

按照生命周期理论，社会的人口年龄结构对储蓄率有着决定性作用，我们使用老年抚养比、少儿抚养比和总抚养比来全方位衡量人口年龄结构。首先来看老年抚养比与储蓄率的关系，结果见表2。在第（1）列中使用混合截面的OLS方法进行回归，核心解释变量老年抚养比的系数为-0.731，在1%的置信水平下显著，说明储蓄率与老年抚养比之间是显著的负向关系，老年抚养比越高，储蓄率越低。第（2）列我们使用了面板数据的固定效应模型，与截面数据相比，该模型可以克服因为不可观测的个体差异而导致的遗漏变量问题。在固定效应模型下，老年抚养比的系数也是在1%的置信水平下显著为负。第（3）列在第（2）列的基础上加入了年份效应形成了双向固定效应模型，在控制了时间趋势之后，老年抚养比的系数仍然是在1%的置信水平下显著为负，且系数的绝对值较第（2）列更大。考虑到一个国家的储蓄率可能因为地区文化差异而有所不同，而且OECD国家分布在多个地区，我们进一步设置了表示国家所在地区的虚拟变量，分别表示欧洲、亚洲、大洋洲、北美洲和南美洲。由于模型中存在不随时间变化的变量，简单的固定效应估计方法会直接减掉虚拟变量损失部分效率，因此我们参考了董丽霞和赵文哲（2013）中的解决方法，在第（4）列中选用豪斯曼·泰勒（Hausman-Taylor，简称HT）方法（Hausman和Taylor，1981）对模型进行估计。结果显示，无论采用何种估计方法，老年抚养比的系数都是在1%的置信水平下显著负向，说明这一结果稳定且一致。随着经济发展阶段的提高，人口老龄化的趋势不可避免，而老年人处于生命周期中的消费阶段，储蓄能力大大下降，因此使得整个社会的储蓄率降低。