《表7 稳健性检验：“营改增”金字塔结构与企业研发投入》

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《“营改增”金字塔结构与企业研发投入》

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参考Almeida的现金-现金流敏感度模型，构建了回归模型（3）。模型中，因变量Cash为现金、银行存款和有价证券当年增加的金额与企业年末总资产的比值；Cfo指代企业经营性现金流，为企业日常经营活动中产生的现金流净额与企业年末总资产的比值；Post*Treat是“营改增”政策的效应变量，具体定义如前所述；Size指代企业规模，为企业年末总资产的自然对数；TobinQ指代企业成长机会，为（流通股市值+非流通股账面价值+负债账面价值）与企业年末总资产的比值；Std指代短期流动负债增加额；Nwc指代非现金营运资本的增加量；Inv指代资本支出水平。检验结果如表7列（1）所示，交乘项Cfo*Post*Treat的系数在5%的水平上显著为负，表明“营改增”的实施显著降低了试点行业的现金-现金流敏感性，改善了企业的现金流水平，进而为研发投入的加强提供了资金保障。