《表8 债务违约与政府支持———基于超额雇员的分组》

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《债务违约、社会责任与政府支持》

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注:括号内为t值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的显著水平上显著。

（3）超额雇员。如果企业的冗余雇员是政府干预的结果，那么我们预期承担了更多就业量的国有企业在违约时可以获得更多的政府支持。为得到验证，我们首先参照曾庆生和陈信元（2006）的模型（1）估计企业是否存在超额雇员（残差值是否大于0），并将样本企业分为超额雇员组和非超额雇员组。当选择是否违约（DEFAULT＿D）作为解释变量时，由表8中A1列和A2列L.DEFAULT＿D的回归系数可知，超额雇员组L.DEFAULT＿D的系数（T值）为0.026（3.02），在1%以上显著性水平上显著，而非超额雇员组L.DEFAULT＿D的系数（T值）0.008（0.79），统计上并不显著。这意味着债务违约后大股东的支持行为仅限于超额雇员组。为使结果更为稳健，我们将DEFAULT＿D替换为DEFAULT＿R并再次回归，回归结果见表8PANELB，上述结论仍然成立，假设2c得到验证。