《表5 稳健性检验——解释变量滞后一期处理》

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注:括号中是t值，*、**、***分别表示10%、5%、1%的显著性水平，回归经过robust处理与公司层面cluster处理。下同

2. 为进一步排除其他解释变量与被解释变量之间可能存在双向影响的干扰，除产权性质（Soe）、是否经由“四大”审计（Big4）、两职合一（Dual）等虚拟变量外，将其他解释变量均滞后一期处理，重新对模型（1）回归。如表5所示，被解释变量为Index＿1时，EPIt-1系数为2.299，在5%水平上显著；被解释变量为Index＿2时，EPIt-1系数为2.062，在1%水平上显著，进一步表明研究结论的稳健性。