《表2 保利地产2013～2017年盈利能力相关指标》

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《杜邦分析体系的局限性及其改进研究——以保利地产为例》

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如表2所示，将传统的杜邦分析体系与改进后的体系中反映企业盈利能力的指标直观结合在了一起。2013～2017年保利地产营业净利率明显呈上升趋势，但是通过现金盈利收益指数这一指标反映出来却是企业在近五年间盈利能力大幅下降。2013～2014年，营业净利率上升0.2%，但是现金盈利收益指数却下降了约2个百分点；同样2016～2017年营业净利率上升，现金盈利收益指数却下降了。综合来看，从2013～2017年营业净利率和现金盈利指数总体都呈现上升趋势。2015年两个指标都达到五年里最高值。总体来看，这说明保利地产获得净利润占获得现金比例上升，说明保利地产盈利能力提高。由此可见，传统与改进后的杜邦分析体系对于企业盈利能力分析结论虽有些许出入，但总体趋势是相同的，这也证明了改进的杜邦体系是可行的。究其原因，两个指标是从不同方面来反映企业盈利能力，不能否认任何一个指标的有效性。营业净利率是以营业收入作为企业利润创造因素，是以销售为基础的盈利指标；而现金盈利收益指数却是考虑企业净利润占据现金多少百分比，即企业净利润对现金净流入量贡献程度。但是将该指标纳入分析，可以更加客观、直观反映企业净利润与现金之间关系；从利润指标出发看，企业前景良好，但其实面临资金链断裂风险而不自知。