《表3 保利地产2013～2017年偿债能力相关指标》

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《杜邦分析体系的局限性及其改进研究——以保利地产为例》

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传统杜邦分析体系通过权益乘数来反映企业的偿债能力，权益乘数越高，企业的负债率就越高，意味着财务风险就越大。而改进后的杜邦分析体系引入了现金负债总额比。该指标反映的是企业的现金及等价物中有多少是来源于负债，换言之，债权人的利益能有多少现金流来给予可靠的保障。由表3可知，2013～2016年的权益乘数逐渐下降，说明保利地产的负债相对于所有者权益的比率降低，企业的资产更具有偿还负债的能力。同时结合资产负债率来分析，同时期，该指标也逐渐降低，体现了保利地产的长期偿债能力在这段期间不断提高。再来看现金负债总额比这一指标，从2013～2017年该指标总体趋势是上升的，反映了若以现金作为偿债担保的话，保利地产的偿债能力总体而言同样是下降了的，但在这五年过程中现金的偿债能力波动较大。与前两个指标不同的是，权益乘数和资产负债率是从负债与资产的比例着手，反映了资产中有多少比例是来自于负债。换言之，企业在清算时，在资产中有多少负债需要进行偿还。而现金负债总额比则体现的是企业的现金中有多少是来源于负债。若是以现金作为偿还负债的担保，是最符合债权人心理偏好的。而且通过现金负债总额比这一指标，报表分析者能清晰看到企业资金相对于负债波动情况，有利于对未来做出合理经济预期。